How IFRS and Political Instability Shape Dividend Policies on the Palestine Exchange

Abstract

Abstract This research investigates whether political risk and the use of International Financial Reporting Standards (IFRS) influence dividend policy among firms listed on the Palestine Exchange (PEX). The study examines dividend behavior using four complementary measures: dividend payment decision (Div_dummy), dividend yield (Div_yield), earnings-based payout ratio (Payout_ratio), and operating cash flow payout ratio (Payout_OCF) on a balanced panel of 14 non-financial listed firms from 2004 to 2023 (280 firm-year observations). A post-adoption dummy represents IFRS adoption, whereas the World Bank's governance-based political stability index measures political risk (lower values imply more instability). The empirical study makes use of a pooled OLS, fixed effects, and random effects panel methodology. To mitigate the influence of extreme data, continuous variables are winsorized at the 1st and 99th percentiles. Diagnostic tests for cross-sectional dependency, serial correlation, and heteroskedasticity are also presented. Firm-clustered robust inference is used to present standard errors in the presence of panel dependency, allowing for more accurate statistical interpretation. After correcting for company fundamentals, there is no statistically significant relationship between IFRS adoption and dividend policy across all four-dividend metrics. In the amended criteria, political risk is also not statistically significant for any dividend outcomes. Rather, firm fundamentals account for the majority of dividend behavior in this frontier-market setting: profitability is linked to dividend payment behavior and payout dynamics, whereas firm size is consistently linked to higher dividend propensity, dividend yield, and cash-flow-based payout intensity. Overall, the data indicate that firm-level capacity and maturity have a higher impact on dividend policy in a market prone to frequent shocks than formal accounting regime adoption or overall political risk variance. The findings suggest that investors should evaluate dividend outcomes using a variety of payout metrics rather than relying solely on a single ratio measure, and that IFRS reforms may require stricter enforcement and complementary governance enhancements to result in noticeable behavioral changes. الملخص تبحث هذه الدراسة فيما إذا كان للمخاطر السياسية واستخدام المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS) تأثير على سياسة توزيع الأرباح بين الشركات المدرجة في بورصة فلسطين (PEX). وتدرس الدراسة سلوك توزيع الأرباح باستخدام أربعة مقاييس تكميلية: قرار دفع الأرباح (Div_dummy)، وعائد الأرباح (Div_yield)، ونسبة التوزيع القائمة على الأرباح (Payout_ratio)، ونسبة التوزيع القائمة على التدفق النقدي التشغيلي (Payout_OCF)، وذلك على بيانات متوازنة لـ 14 شركة غير مالية مدرجة خلال الفترة من 2004 إلى 2023 (280 مشاهدة للشركة/السنة). ويمثل المتغير الوهمي لما بعد التبني اعتماد المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية، بينما يقيس مؤشر الاستقرار السياسي القائم على الحوكمة الصادر عن البنك الدولي المخاطر السياسية (حيث تشير القيم المنخفضة إلى مزيد من عدم الاستقرار). وتستخدم الدراسة التجريبية منهجية المربعات الصغرى المجمعة، والتأثيرات الثابتة، والتأثيرات العشوائية للبيانات المقطعية. وللحد من تأثير البيانات المتطرفة، يتم تعديل المتغيرات المستمرة عند المئينين الأول والتاسع والتسعين. تُعرض أيضًا اختبارات تشخيصية للتبعية المقطعية، والارتباط التسلسلي، وتغاير التباين. ويُستخدم الاستدلال القوي المُجمّع للشركات لعرض الأخطاء المعيارية في وجود تبعية البيانات المقطعية، مما يسمح بتفسير إحصائي أكثر دقة. بعد تصحيح أساسيات الشركة، لا توجد علاقة ذات دلالة إحصائية بين اعتماد المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية وسياسة توزيع الأرباح عبر جميع مقاييس توزيع الأرباح الأربعة. في المعايير المُعدّلة، لا يُعدّ الخطر السياسي ذا دلالة إحصائية لأي من نتائج توزيع الأرباح. بل إن أساسيات الشركة تُفسّر غالبية سلوك توزيع الأرباح في هذا السوق الناشئ: ترتبط الربحية بسلوك دفع الأرباح وديناميكيات التوزيع، بينما يرتبط حجم الشركة باستمرار بميل أكبر لتوزيع الأرباح، وعائد توزيعات الأرباح، وكثافة التوزيعات القائمة على التدفقات النقدية. بشكل عام، تُشير البيانات إلى أن قدرة الشركة ونضجها لهما تأثير أكبر على سياسة توزيع الأرباح في سوق مُعرّض للصدمات المتكررة من اعتماد نظام محاسبي رسمي أو تباين المخاطر السياسية بشكل عام. تشير النتائج إلى أنه ينبغي على المستثمرين تقييم نتائج توزيعات الأرباح باستخدام مجموعة متنوعة من مقاييس الدفع بدلاً من الاعتماد فقط على مقياس نسبة واحد، وأن إصلاحات المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية قد تتطلب تطبيقًا أكثر صرامة وتحسينات تكميلية في الحوكمة لتحقيق تغييرات سلوكية ملحوظة.